日圓在美日政府罕見聯手干預匯市後，升勢未能延續。日圓早前一度由163日圓兌1美元附近反彈至155水平，但短短約兩星期已回吐近半升幅，再次逼近160關口。分析師認為，官方干預雖然成功壓低市場投機情緒，卻未能改變推動日圓貶值的基本因素。
日圓升勢迅速逆轉
兩周前日圓一度跌穿163兌1美元，創數十年低位，其後美日聯手介入市場，令日圓一度急升至155附近。
不過，隨着市場重新聚焦美日利率差距，日圓近日再度轉弱，重返159以上水平。
Monex Group分析師寇爾指出，只要日本借貸成本仍然低於海外資產回報，「利差交易」便有機會重新活躍。投資者借入低息日圓，再將資金投向美元等高收益資產，將繼續為日圓帶來沽壓。
美日息差成日圓最大壓力
目前10年期美國國債孳息率約4.686%，日本10年期國債孳息率約2.846%，兩者相差逾1.8個百分點。
在較高回報吸引下，美元資產對投資者仍具吸引力，加上日本高度依賴能源進口，油價上升亦會推高進口成本，進一步增加日圓貶值壓力。
State Street Global Advisors策略師盧正彥認為，今次干預確實改變市場心理，亦顯示美日兩國政策協調程度提高，但並未消除美國債息較高所帶來的美元優勢。
日銀9月議息成關鍵
市場目前將焦點轉向日本央行下一步行動。日銀下一次貨幣政策會議預計於9月舉行，市場關注央行會否加快加息步伐，以遏止日圓持續走弱。
有分析認為，日銀至少需要再加息兩次，才有機會真正減輕日圓的下行壓力。不過，亦有機構指出，單靠加息未必足夠。
Crédit Agricole CIB認為，美國在人工智能等新興產業持續吸引全球資金，日本若要扭轉日圓長期弱勢，除了調整利率，亦需要增加國內投資，提升日本資產對資金的吸引力。
160關口成政府「護欄」
目前市場普遍認為，官方干預較大程度是為日圓設下「護欄」，防止匯價短時間內急跌，而非徹底扭轉日圓長期弱勢。
分析師認為，159至160日圓兌1美元區間正逐漸成為市場關注的敏感位置。如果日圓再次出現快速及無序跌穿160的情況，日本政府不排除再次出手干預匯市。