伊朗戰爭打得如火如荼，理論上地緣政治風險升溫應激發黃金作為避險資產的買盤，不料金價上周卻寫下逾14年來最大單周跌幅，令許多投資人大感意外。分析師認為，這凸顯出伊朗戰爭衝擊已擾亂全球市場，就連傳統避險資產也難以倖免。

三大原因壓垮金價

道富投資管理公司黃金與金屬全球策略主管杜希指出，這場戰爭平添太多不確定性，理論上本應助長黃金需求，但實際上貴金屬行情卻被更強大的經濟力量擊沉。

首先，中東衝突導致油價暴漲，通膨顧慮油然而生，使美國聯準會降息循環可能戛然而止，甚至不排除反手升息。市場疑慮近日發酵，美元隨之彈升，對以美元計價的黃金構成壓力。

其次，黃金獲利回吐賣壓湧現。BullionVault研究部主管艾許表示，全市場陷入恐慌，金銀也捲入其中，賣壓隨交易員爭先恐後停損和避險而急湧。

艾許列舉金價大跌的三個理由：保證金追繳、「風險值」竄升，以及市場對美國利率路徑的預期突然轉變。由於黃金不生利息，利率攀升將削弱黃金的投資吸引力。

金價單周重挫9.5%

道瓊市場數據顯示，紐約商品交易所（Comex）交投最熱絡的黃金4月期貨20日跌0.7%，收在每英兩4,574.90美元；全周跌幅達9.5%，是2011年9月23日以來交易最熱絡合約周線最大跌幅。3月迄今金價已下跌12.8%。

白銀價格同步下挫，5月期貨20日跌2.2%，收在每英兩69.66美元，周線跌幅超過14%。

艾許指出，在市場壓力突然爆發的時刻，交易員會出清賺錢部位變現，以彌補押注其他資產衍生的損失。貴金屬締造1979年來最大年漲幅後，如今賣出獲利豐厚，進一步加劇了跌勢。

隨著伊朗與以色列的衝突持續升溫，全球金融市場陷入歷史迷航。投資人正試圖從兩段截然不同的歷史記憶中尋找線索：是該參考四年前俄羅斯全面入侵烏克蘭後的市場劇本，還是回溯至1990年代的波斯灣戰爭？這場地緣政治賭局的答案，將決定未來數兆美元資產的流向。

市場交易員重啟「2022年小本本」

彭博資訊報導，不少市場參與者正在「複習」2022年俄烏戰爭爆發後的各種交易走勢。當時的劇本清晰而殘酷：能源價格飆升加劇通膨，美元持續堅挺，債券與股票同步走軟。瑞穗銀行駐倫敦固定收益、貨幣及大宗商品策略主管羅切斯特直言：「翻翻2022年的小本本就行了。這既是一場戰爭，也是一場物流危機。全球約20%的能源供應暫時無法離開該地區，這是一場貿易衝擊。」

然而，與2022年不同的是，這次的焦點更加集中於石油。布蘭特油價已一度跳升至接近每桶85美元，歐洲天然氣價格更一度飆升85%。雖然目前價格仍遠低於俄烏戰爭時的高峰，但花旗集團策略師警告，如果衝突持續超過兩周，天然氣價格可能從目前每兆瓦時55歐元左右，飆升至100歐元。

從短暫衝突到長期對峙：市場情緒轉向

市場情緒正在發生微妙變化。Macro Hive市場策略主管Bilal Hafeez在報告中指出：「投資人開始緊張了。周一時市場還預期中東衝突會很短暫，美股當天甚至收漲。但現在市場開始為更長期的衝突定價。」

這種轉變迫使分析師們重新翻閱更久遠的歷史——1990年的波斯灣戰爭。當時，伊拉克入侵科威特引發的衝突持續數月，油價在短期內飆升，股市則經歷顯著下跌。Hafeez分析，如果情況類似波斯灣戰爭，油價可能在一個月內升至每桶100美元，而史坦普500指數可能橫盤甚至下跌超過10%。

Wilson資產管理公司避險基金經理Matthew Haupt也從烏克蘭戰爭中尋找線索，但他看到的是更令人不安的畫面：「我們看到的是純粹的拋售。某種程度上連避險資產都不再安全。」他本周已平倉看多油價的部位，並指出：「現在的市場劇本和烏克蘭戰爭時很像，但這次焦點在石油，而且可能變得更大。」

更廣泛的衝擊：從歐洲問題到全球危機

Principal資產管理公司亞洲固定收益主管Howe Chung Wan則看到了關鍵差異：影響範圍的擴大。「烏俄戰爭的石油衝擊主要影響歐洲，但這次影響範圍更廣。」他警告，如果波灣主要國家軍事介入，「中東地緣政治格局可能出現更大的轉變」。

這種廣域影響已在債市顯現。本周英國和歐洲的殖利率大幅上升，交易員們不僅排除英國央行降息的可能性，甚至開始考慮歐洲央行升息的可能。這種重新定價反映了市場對通膨的深層擔憂，以及各國政府為增加國防支出而進一步舉債的風險。分析師預期，若債市表現與過去衝突時期相似，美國10年期公債殖利率可能升至4.25%至4.6%。

歷史的界限：溫和反應與不確定性

然而，並非所有人都敲響警鐘。德意志銀行策略師指出，目前油價漲幅仍遠不及歷史上重大危機，如2022年俄烏戰爭或1990波斯灣戰爭。分析師強調，過去能源衝擊若要導致史坦普500指數持續下跌超過15%，通常需要油價在數月內飆升50%至100%，並伴隨更廣泛的宏觀經濟損害以及央行鷹派政策。

高盛董事長蘇德巍則保持審慎，認為需要幾周時間才能更清楚了解局勢，但目前市場反應仍算「溫和」。這種不確定性本身，或許正是當前市場最確定的特徵。

伊朗最高領袖阿里·哈米尼喪生消息獲證實後，在北美多地引發伊朗裔社群強烈反應。法新社報導，美國總統特朗普稍早宣布哈米尼在空襲行動中身亡，數小時後伊朗國營電視證實消息。從加拿大多倫多到美國洛杉磯、波士頓及紐約，街頭同時出現歡慶與反戰示威場面。

在加州洛杉磯西木區（Westwood），部分民眾揮舞革命前巴勒維王朝旗幟，高唱歌曲並高呼口號，亦有人手持特朗普肖像海報及穿著印有「解放伊朗」字樣的T恤。示威者表示，這象徵伊朗人民可能迎來改變契機，有人直言「終於有機會追求自由生活」。

在麻州波士頓，亦可見支持者走上街頭表達立場。與此同時，加拿大多倫多部分伊朗裔人士則形容心情複雜，一方面認為強硬政權或將終結，另一方面亦擔憂局勢動盪可能令伊朗陷入更大衝突。

然而，在紐約及華府等地的反戰集會上，亦有不少聲音質疑軍事行動正當性。示威者認為，持續空襲無助於促成民主轉型，反而可能加劇區域不穩。有社運人士呼籲，若真正關心伊朗人民福祉，應檢討對伊朗的經濟制裁政策。

在被稱為「小德黑蘭」的洛杉磯西木區，一名餐廳東主形容心情「非常複雜」，坦言街頭歡慶畫面令他想起伊拉克戰爭初期情況，憂慮歷史重演。他表示，希望局勢發展不會重蹈覆轍。

2025年2月4日，中國籍留學生莊孟寒（Menghan Zhuang）被發現在其租住公寓內遇害身亡。洛杉磯警方數日後拘捕22歲亞裔男子特里（Jack Minh Terry），並以謀殺罪起訴。案件近日在洛杉磯高等法院進行初步聽審會（preliminary hearing），檢方需向法官證明已掌握足夠證據，將案件推進至正式審理階段。隨著三名關鍵證人出庭，多項證據在庭上披露，案發經過逐步浮現。

根據庭上證供，莊孟寒的室友兼房東M先生（化名）表示，2月3日深夜約11時30分，他在客廳看電視時，見莊帶同特里進入臥室。翌日凌晨約2時30分，他曾聽到房內傳出嬉笑與談話聲。當日上午他如常外出上班，中午透過家中監視器發現異常畫面：一名男子從莊的二樓臥室窗戶跳出，先拋下兩個包袋，再自行跳下並離開現場。

當晚6時40分，M先生返家後發現窗戶敞開、紗窗不見。他多次致電莊未果，遂以勺子轉開門鎖進入房間。最初未見人影，只聽見水聲。循聲走向浴室後，他透過毛玻璃門看見莊的一條腿及黑色被子，立即報警。警方到場時發現，浴缸與洗手池水源均未關閉。

負責調查的女警探弗達克斯（Tera Frudakis）作證稱，莊孟寒被發現側躺於浴缸內，身上覆有黑色毯子與棉夾克，周圍物品浸濕。浴缸下方有破碎陶瓷檯燈殘片。驗屍報告顯示，死者額頭有多處鈍器傷，頸部與肩腿亦有傷口，死因為鈍器創傷，判定為他殺。現場牆壁、門把及臥室內均發現血跡，其中部分混有被告DNA；死者體內未檢出酒精或藥物。

檢方亦披露，兩人於1月13日透過約會應用程式Hinge相識，並轉至Instagram聯絡。案發當日，莊將住址發給特里，對方駕駛紅色Toyota Corolla接載莊返回住處。警方在其車內搜出屬於死者的綠色JanSport背包、黑色相機包及灰色錢包，內有身分證件；另有死者手機殼及被告手機。死者家屬已確認上述物品。

2月16日被捕時，警方發現特里左手指縫間有正在癒合的傷口，並在其與友人對話中發現提及該傷勢的訊息。庭上亦傳召被告前女友C女士作證。她表示曾與特里交往一年多，關係並不愉快，並指對方在親密關係中有掐頸等行為，令她感到恐懼。案發後，她看到洛杉磯縣警局發布的通緝令照片，確認為特里並主動聯絡警方。

莊孟寒家人當日到庭旁聽，檢方表示家屬希望了解案情進展，目前尚未決定是否列為證人。法官在聽取證供後，將裁定案件是否具備充分證據進入正式審判程序。

美國聯儲局於當地時間周三（28日）公布最新議息結果，一如市場預期，決定將聯邦基金利率維持在3.5厘至3.75厘不變。會後聲明未就未來減息時間表作出明確指引，反映當局在通脹與經濟前景仍存不確定性下，選擇繼續觀望。

市場普遍認為，聯儲局短期內不會輕易調整利率。根據CME「美聯儲觀察」數據，3月維持利率不變的機會率高達86.5%，僅13.5%機會減息25個基點。有分析師更指出，在現任主席鮑威爾於今年5月任期屆滿前，聯儲局或將一直按兵不動。

值得注意的是，今次議息會議出現兩張反對票。理事沃勒（Christopher Waller）及米蘭主張即時減息0.25厘，與主流立場出現分歧。市場人士分析，沃勒被視為下任主席潛在人選之一，其轉趨鴿派的表態，或有意向總統特朗普釋出政策取向訊號，在未來人事布局中爭取支持。

多名分析師指出，聯儲局暫停減息的主因在於通脹仍具黏性，而勞動市場雖然降溫，但整體仍屬穩定。Allspring分析師Matthias Scheiber表示，目前利率水平已接近中性，有助在抑制通脹的同時維持就業表現。不過，人工智能帶動的投資熱潮及大宗商品價格上升，可能令通脹回落進程放慢。

Carson集團首席市場策略師Ryan Detrick亦指出，聯儲局此舉未有為市場帶來意外，在鮑威爾卸任前，政策方向或維持保守。他同時認為，未來聯儲局主席將面臨更大的政治與政策壓力，減息議題勢必持續成為焦點。

「美聯儲傳聲筒」Nick Timiraos則指出，聯儲局未來是否重啟減息，取決於通脹能否明確回落至2%目標，或就業市場是否出現明顯惡化。目前兩項條件均未出現，意味最快的政策轉向，或需待鮑威爾任期結束後才會浮現。

美加關係近日再度緊張。美國總統特朗普與加拿大總理卡尼（Mark Carney）隔空互槓，兩人多番激烈言論，令兩國自特朗普去年上任以來的矛盾再度浮面。卡尼於22日公開反駁特朗普的講話，強調加拿大的存在從不依附於美國，加拿大人「是自己國家的主人」。這番強硬表態迅速引起國際輿論關注，甚至獲部分西方政界人士稱讚。

事件起因於特朗普在瑞士達沃斯舉行的世界經濟論壇年會上發表演說，聲稱「加拿大之所以存在，全靠美國」，並要求卡尼「在今後的發言中記住這一點」。此言被外界視為否定加拿大主權的挑釁性言論，立即在加拿大社會掀起廣泛討論。

卡尼22日發表回應講話，語氣不留餘地。他表示：「加拿大並非仰賴美國而生存。加拿大之所以繁榮，是因為我們是加拿大人。」他強調，加拿大人掌握自己的命運，「我們是自己國家的主人。這是我們的國家，這是我們的未來，選擇權在我們手中。」

值得注意的是，卡尼早在20日於達沃斯的另一場演講中，已批評美國政策破壞世界秩序，並在未與特朗普會面前便提前離開瑞士返回渥太華。有分析認為，這顯示兩國關係在私下已出現明顯裂痕。

特朗普其後於22日晚在社交媒體上宣布，撤回對加拿大加入「和平委員會」的邀請。據悉，該委員會計劃先處理加沙問題，再擴展至其他衝突。有輿論認為，美國意圖打造一個平行於聯合國的新機構，可能削弱聯合國權威，因而遭部分受邀國家拒絕或保持觀望。

對於美加矛盾升級，華東師範大學亞太研究中心主任陳弘23日接受香港中通社訪問時指出，卡尼的態度轉硬並非情緒化反應，而是被美國的言論推至「不得不回應」的位置。他表示，特朗普的講話涉及對加拿大合法性和主權的否定，「這已不只是一般的外交摩擦，而是觸碰加拿大的紅線。」在此情況下，任何加拿大領導人都不能退縮，否則在國內難以立足。

他亦指出，加拿大與一些較小型國家面對美國時的處境不同，加拿大作為中等強國，其國家地位與政治結構，使其在面對直接主權挑戰時必須明確反擊。

卡尼近日對美的直率立場受到部分歐洲政界人士讚賞，有議員甚至形容其演講是「二戰以來加拿大總理最具影響力」的演說之一。但這番言論顯然令特朗普惱火。過去，特朗普多次暗示希望加拿大「成為美國的一部分」，甚至開玩笑稱加拿大為美國的「第51個州」。

在軍事方面，加拿大目前擁有約7.15萬名現役軍人及3萬預備役，規模遠不及擁有約280萬軍力的美軍。有加拿大國防官員評估，一旦美軍從南部入侵，加方防線或將在兩天內被擊潰。

美國總統特朗普（Donald Trump）20日在白宮舉行記者會，紀念其重返白宮一周年。這場長達1小時45分鐘的發布會中，特朗普展示了一份厚厚的文件夾，標題為「365天365場勝利」，列舉自2025年重返白宮以來的365項政績。他自誇道：「上帝為我所做的工作感到非常自豪」（God is very proud of the work I have done），並強調這一年裡自己取得的成就非凡。

整場記者會開場長達81分鐘，特朗普在台上不斷自我吹捧，隨後花了24分鐘回答記者提問。據路透社報道，會中移民和犯罪問題成為焦點。特朗普稱讚移民和海關執法局（ICE）探員為愛國者，並抨擊抗議者是受雇的煽動者。他特別提到在明尼蘇達州打擊非法移民行動的執法人員，並展示疑似非法入境者的照片，聲稱這些人因重罪被捕。

此外，特朗普還對索馬里移民發表尖銳言論，稱他們為「智商極低的人」，並強調自己在明尼蘇達州嚴厲打擊非法移民，是因當地部分慈善機構涉嫌聯邦福利詐欺。他也再次提到2025年協助結束的八場戰爭，並自認應獲諾貝爾和平獎，儘管他未曾獲獎。特朗普甚至以此為理由，呼籲推動收購格陵蘭。

文件中除了涉及移民和外交政策，還列出包括改善消費者花灑、馬桶等日常用品選擇等生活細節，內容涵蓋範圍極廣，但外界質疑其部分政績浮誇。

加拿大總理卡尼（Mark Carney）近日在北京與中國政府簽署多項雙邊協議，其中最受矚目的是雙方在電動車與農產品關稅上的重大交換。根據協議，加拿大將允許最多 4.9 萬輛中國製電動車以 6.1% 的稅率進口，與現行高達 100% 的懲罰性關稅相比大幅降低。作為回應，中國將加拿大芥花籽的進口關稅從 84% 降至 15%，並取消龍蝦、螃蟹、豌豆等多項農產品關稅，至少持續至 2026 年底。

美國對此反應不一。美國總統特朗普（Donald Trump）在白宮回應相關提問時表示，加拿大與中國達成協議「沒問題」，並稱「如果能談成，就應該去談」。然而，特朗普政府內部態度並不一致。美國貿易代表葛里爾（Jamieson Greer）早前在接受 CNBC 採訪時直言，加拿大可能會後悔此次讓步。他指出，美國對中國電動車課徵高額關稅，是為保護國內汽車工人與消費者免受「不公平競爭」的影響。

加拿大國內對這項協議同樣出現明顯分歧。汽車製造業重鎮安大略省省長福特（Doug Ford）批評總理卡尼對中國電動車「敞開大門」，認為此舉將衝擊加拿大汽車產業，且缺乏確保中國對加拿大汽車供應鏈作出實質投資的保障。加拿大汽車製造商協會則警告，在「美墨加協定」（USMCA）即將進入重新審查階段之際，與中國在電動車領域加深合作將帶來高度風險，甚至可能動搖北美汽車產業一體化結構。

不過，加拿大農業界普遍對協議持正面態度。芥花籽主產地薩克其萬省省長莫伊（Scott Moe）表示，關稅降低對當地農民是「重大利好」。加拿大芥花籽種植者協會主席哈波（Andre Harpe）亦表示，新協議為產業帶來穩定性，減少過去數年因中加關係緊張所造成的市場不確定性。

卡尼在北京回應外界質疑時指出，世界局勢近年快速變化，加拿大需要更好地「適應新的全球秩序」。然而，這項「電車換農產品」的交換，是否會在國內引發更深層的政治與經濟後續效應，仍有待觀察。