《紐約時報》引述先鋒集團（Vanguard）首席全球經濟學家戴維斯（Joseph Davis）的最新研究指出，未來數十年全球經濟將在「人工智慧（AI）革命」與「人口高齡化」兩股力量之間拔河，無論AI最終能否帶來顛覆性的經濟轉型，投資人若押注價值股，都將相對穩操勝算。
戴維斯表示，先鋒的專屬模型推演出兩種可能的經濟路徑。第一種是AI及其他科技突破成功引發生產力革命，快速提升經濟成長與生活水準，機率約在45%至50%之間。另一種則是AI表現令人失望，無法抵銷人口老化、財政赤字升高、貿易壁壘等負面因素，導致成長停滯甚至陷入「赤字宰制」的困境，發生可能性約35%至45%。
先鋒進一步預測，在AI成功改造經濟的情境下，2026年至2035年間，標普500指數的年化報酬率可望達到9.8%，遠高於美國10年期公債的3.9%。反之，若經濟被赤字與高齡化拖累，股市將迎來「失落的十年」，標普500年化報酬率僅剩2.3%，不及10年期美債的6.5%。
儘管兩種情境差距甚大，戴維斯強調「價值股」的穩健性。他指出，若AI帶來龐大紅利，雖然科技巨頭如微軟、輝達、Meta、亞馬遜等直接受惠，但這些成長股早已被市場高估。相對而言，銀行、能源、公用事業、消費品等傳統產業，若能善用AI提升效率，同樣可享受經濟成果，且股價估值更具吸引力。
另一方面，若AI未能扭轉大環境挑戰，成長股將首當其衝，估值可能大幅回落，而價值股因具備穩定獲利基礎，反而將成為投資人避險首選。戴維斯直言：「如果你悲觀看待AI，認為只是炒作，那麼成長股現在的估值顯然過高。」
事實上，價值股近20年來表現落後成長股。根據FactSet數據，截至9月9日，史坦普500價值股指數年化報酬率僅8.5%，遠低於成長股的12.5%。然而，先鋒認為這一歷史落差正是反向操作的契機。
戴維斯強調，投資人無需在AI成敗之間選邊站，最務實的做法是保持分散投資，並適度偏向價值股。他說：「真正發生的只會是一條路徑，但不論是哪一條，價值股都將是最終贏家。」
