美國加碼回購長債惹市場疑慮 美元跌金價急升 分析：財赤才是死症
美國財政部周三（19日）宣布，將擴大長年期美國國債回購操作，涉及10至20年及20至30年期債券的每次操作上限，由20億美元提高至至少40億美元，措施預計由9月9日起實施。當局希望藉此改善長債市場流動性，減輕近期借貸成本急升的壓力。
消息公布後，美國長債息一度明顯回落，30年期債息由近期高位回落，10年期債息亦跌至約4.65厘。不過，市場對措施能否真正扭轉長債升息趨勢仍然存疑。
與債市反應相比，外匯及商品市場的動靜更受關注。美元指數在消息公布後一度跌至約98.8，創近期低位；金價則急升逾4%，一度突破每安士4,500美元。
市場人士認為，資金流向反映投資者開始重新評估美國財政及貨幣資產的風險。世界黃金協會分析指出，長期美債供應持續增加，加上部分海外投資者及傳統買家對美元資產的需求轉趨審慎，令長債市場需要提供更高風險溢價才能吸引資金。
換言之，財政部加碼回購雖然可以改善市場流動性，卻未必能處理美國長期財赤及債務不斷膨脹的根本問題。
市場另一個焦點，是華府會否進一步介入長債市場。
「孳息率曲線控制」（YCC）過去曾被日本採用，透過央行買債等方式限制特定年期債息升幅。如今美國財政部擴大長債回購，雖然目前並不等同正式實施YCC，但已令市場開始討論華府是否逐步走向更積極的債市干預。世界黃金協會亦指出，這次措施並非YCC，但可能被市場視為朝相關方向邁出一步。
問題在於，如果投資者認為政府刻意壓低長債息，而通脹及財赤問題仍未解決，持有美元及美國長債的吸引力可能反而下降，資金便可能轉向黃金等實物資產。
有華爾街分析認為，單靠增加回購規模難以從根本上壓低長期美債息。摩根大通策略師指出，如果美國未能收窄財政赤字，回購措施帶來的效果可能只是短暫，甚至令市場要求更高的期限溢價，反過來推高長債息。