Meta（NASDAQ：META）今年一度因瘋狂「燒錢」發展人工智能而被投資者質疑，但短短一個月，市場態度出現180度轉變。
截至9月，Meta股價累計飆升約36%，有望創下2013年7月以來最佳單月表現，距離躋身2萬億美元市值俱樂部亦只差約1%。今輪升勢最大催化劑，並非Facebook或Instagram廣告，而是9月初推出的個人AI代理Muse。
Muse推出不足兩星期下載量已突破250萬，其後進一步增至約280萬次。Meta股價自8月低位計更累升約43%，令市場開始重新評估一個關鍵問題：Meta過去被嫌「燒得太多」的AI投資，會否終於開始變成新的收入引擎？
Muse推出12日下載280萬次 Meta市值迅速增加
Meta於9月8日正式推出Muse，定位並非另一個只負責回答問題的聊天機械人，而是可以直接替用戶完成工作的「個人AI代理」。
例如用戶可以要求Muse搜尋資料、處理電郵、預訂旅程、購物甚至執行多步驟網上任務；部分重要操作，例如付款或發送訊息，則需要用戶確認後才執行。
Meta官方亦表示，Muse可以連接電郵、日曆及其他服務，即使用戶關閉App後，部分獲授權工作仍可在背景繼續進行。
產品推出後迅速登上美國App排行榜前列。Reuters引述市場數據指出，Muse推出約12日錄得約280萬次下載。
市場反應亦直接反映到Meta股價上。Muse推出後，Meta股價一度累升超過20%，公司市值增加約2,000億美元。
一年前投資者最驚「燒錢」 現在反而追捧AI故事
Meta今年較早時間一度較年初下跌約18%，市場其中一個最大憂慮，就是公司為AI基建投入愈來愈驚人的資金，但短期內未能證明相關投資可以產生足夠收入。
Meta預計2026年資本開支接近1,400億美元，市場估算2027年可能進一步增加至約1,970億美元，2028年更可能達2,150億美元。
換言之，如果相關預測實現，Meta單計2026至2028三年資本開支便可能超過：5,500億美元。這個數字亦解釋了為何Muse如此重要。
市場現在追捧的並非單純「Meta有AI」，而是Muse首次令人看到Meta可能將AI直接變成消費產品及訂閱收入，而不只是用AI改善Facebook及Instagram廣告推薦。
免費版之外最高月費100美元 Muse能否變收入引擎？
Muse目前設有免費版本，同時提供每月20美元及100美元的付費方案。部分華爾街分析師因此開始將Muse視為Meta潛在的新收入來源。
Jefferies曾估算，在特定用戶及付費轉換率假設下，Muse到2027年可能帶來約108億美元年收入。不過，這屬分析師預測，而非Meta提供的收入指引，實際付費率及長期用戶留存仍有待觀察。
目前分析師平均預期Meta 2026年收入約2,540億美元，按年增長約26%；淨利潤則可能增長約33%至806億美元。
如果Muse最終能建立穩定訂閱收入，Meta便可能首次證明巨額AI基建除了支撐廣告業務外，亦能直接產生新的消費者收入。
真正考驗：5,500億美元要賺幾多先回本？
Meta今次股價急升，並不代表市場對AI開支的疑問已經完全消失。相反，隨着估值逼近2萬億美元，市場對Muse的要求亦會變得更高。
下載量可以證明產品初期有吸引力，但能否將免費用戶轉化成付費訂戶、用戶幾個月後是否仍然使用，以及AI運算成本會否蠶食訂閱收入，才真正決定Muse能否成為Meta下一個增長引擎。
Meta亦正將AI延伸至硬件。除了智慧眼鏡，公司亦希望Muse及相關AI能力進一步融入可穿戴裝置，形成由Facebook、Instagram、WhatsApp到AI代理及硬件的完整生態。
因此，Meta今個月36%的升幅反映的是市場對未來收入的重新定價，而不是AI投資已經正式「回本」。
過去市場問的是：「Meta究竟要燒幾多錢做AI？」Muse爆紅之後，問題已經變成：「Meta花幾千億美元建立的AI帝國，究竟可以賺幾多錢？」
這個答案，才會決定2萬億美元究竟只是下一個里程碑，還是市場已經提前透支了Muse的成功。
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