美國股市11月5日爆發大規模拋售，前一日因中期選舉結果明朗而反彈的華爾街，短短24小時內急轉直下。納斯達克綜合指數收市急挫約5.5%，納斯達克100指數更暴跌6.4%，創2020年3月新冠疫情市場恐慌以來最差單日表現。據彭博報道，今次跌市由散戶投資者率先拋售科技股，隨後對沖基金、傳統基金及量化交易策略相繼加入賣盤，形成連鎖反應。與此同時，機構買家卻選擇觀望，令跌勢迅速擴大。
美股一日蒸發巨額市值 納指100暴跌6.4%
美國11月3日舉行中期選舉，民主黨在國會參眾兩院及多個州級選舉取得重大進展。
選舉後首個交易日，即11月4日，美股主要指數反彈，投資者一度認為政治不確定性有所減少。
然而，翌日市場氣氛急劇逆轉。
隨着投資者重新評估選舉結果可能帶來的政策變化，科技股及人工智能相關股份遭到集中拋售。
11月5日美股主要指數收市表現如下：
| 指數 | 單日跌幅 |
|---|---|
| 納斯達克100指數 | 約6.4% |
| 納斯達克綜合指數 | 約5.5% |
| 標普500指數 | 約4.4% |
| 道瓊斯工業平均指數 | 約3.4% |
其中，納斯達克綜合指數跌至24,315點附近，道指則下挫超過1,800點。
路透社估算，納斯達克市場單日市值蒸發約2.5萬億美元。科技股跌勢之深，令市場開始重新評估此前由AI投資熱潮推動的估值。
散戶率先沽貨 對沖基金及量化交易接力
今次跌市最受關注的，不只是股價跌幅，而是賣盤如何在不同投資者之間迅速擴散。
據彭博引述市場交易人士及研究機構分析，拋售最初由散戶投資者開始。
當部分熱門科技股急速下跌，更多散戶選擇沽貨離場，進一步增加市場供應。
其後，對沖基金亦開始削減股票持倉，以控制風險及鎖定此前累積的投資收益。
部分只持有股票長倉的基金經理人，亦在跌勢擴大後減持科技股。
隨着市場波動加劇，量化交易策略及其他系統性交易亦可能觸發額外賣盤。
最終形成一個循環：股價下跌 → 散戶沽貨 → 基金減倉 → 波動擴大 → 系統性賣盤增加 → 股價進一步下跌。
散戶沽貨規模創歷史第三高
分析公司Vanda Research的數據顯示，11月5日散戶投資者在個別股票的淨賣出規模，為其紀錄中第三高。
只有2020年3月新冠疫情引發金融市場恐慌時的兩個交易日，出現更大的散戶淨賣出量。
這反映當日散戶不只是停止買入，而是大量主動出售持倉。
市場分析人士指出，近年散戶在科技股及熱門AI概念股中的參與程度提高，當投資情緒突然轉變，便可能對相關股份造成明顯衝擊。
買家突然退場 賣盤缺乏承接
一般情況下，股價下跌會吸引部分投資者趁低吸納。
但今次市場面對的問題，是大量賣盤出現時，另一端卻缺乏足夠買家承接。
Vanda Research全球宏觀策略師指出，散戶及程式交易賣盤增加之際，部分機構投資者選擇暫時觀望。
這種買賣力量失衡，令市場流動性轉弱。
當大量投資者希望在短時間內出售股票，卻沒有足夠買盤以原有價格承接，股價便需要進一步下跌，才能吸引新買家進場。
因此，即使沒有新的重大利淡消息，市場仍可能因賣盤集中而持續急跌。
摩通交易主管：成交量暴增50%
摩根大通股票交易主管指出，當日交易量較平常急增約50%。
他形容，市場出現廣泛拋售，資金流向本身並非完全不合理，但規模之大令人意外。
當主要股市指數接連跌穿技術支持水平，部分依賴價格趨勢、波動率或風險限額的交易策略，亦可能進一步減持股票。
這解釋了為何當日跌勢並非均勻發生，而是在部分時段突然加速。
對交易員而言，最棘手的並非單一股份急跌，而是多個大型科技股同時承受沽壓，令整體市場難以迅速回穩。
民主黨勝選後 市場憂AI數據中心監管收緊
今次跌市另一個重要背景，是美國中期選舉結果改變市場對科技政策的預期。
民主黨取得國會兩院控制權後，投資者開始關注AI數據中心擴建是否會面對更嚴格的能源、土地使用及環境審查。
過去兩年，科技企業積極投資AI運算基建，包括數據中心、晶片、伺服器及電力設備。
市場對相關產業的盈利增長預期，亦推高了不少AI概念股的估值。
然而，數據中心需要大量電力、水資源及土地，部分地區居民對能源價格、環境及基建負擔提出反對。
若新項目審批時間延長，或部分地方政府限制擴建，便可能影響AI基建企業的訂單及收入增長預期。
記憶體、光通訊及AI晶片股成重災區
雖然當日美股主要指數普遍下跌，但跌幅最嚴重的股份，集中在AI基建相關產業。
包括記憶體、數據儲存、光通訊及半導體設備等板塊，部分股份單日跌幅達雙位數。
這些公司與數據中心資本開支高度相關。
如果市場預期大型科技企業未來擴建速度放慢，便可能同步下調對相關供應商的盈利預測。
部分股份此前累積較大升幅，亦令投資者更有誘因在不確定性增加時獲利了結。
據市場分析，標普500指數若剔除部分AI相關股份，當日跌幅明顯較整體指數溫和，顯示科技股在今次跌市中扮演關鍵角色。
為何一天內會跌得這麼急？
今次事件反映，股市大跌未必需要所有投資者同時看淡經濟。
當熱門投資主題的估值已經偏高，只要市場對未來盈利增長產生疑慮，便可能出現集中的獲利回吐。
若同時遇上基金減倉、系統性交易及買盤不足，股價下跌便可能互相強化。
因此，當日市場同時受到三股力量影響：
- 基本面預期改變： 投資者重新評估AI基建的增長及監管風險。
- 持倉調整： 散戶及專業投資者集中減持此前熱門股份。
- 交易結構放大跌勢： 買盤不足、波動升高及部分系統性賣盤加劇下跌。
這些因素疊加，令原本可能只是科技股調整的行情，演變成主要指數全面急挫。
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