〔綜合報導〕摩根士丹利(Morgan Stanley)近日對阿里巴巴(9988)進行了評級調整,將其在中港焦點股名單中剔除,並將評級由「增持」調降至「與大市同步」。同時,阿里的美股ADR目標價也被下調了18%,調整為90美元。相對地,阿里的競爭對手拼多多則獲得大摩的青睞,被列為中資電商行業的首選。
大摩指出,在當前經濟周期下,由於收入預期疲弱以及就業前景的不確定性,內地消費者的消費態度發生了變化,不僅削減了消費開支,而且對價格的敏感度也提高了。這一變化影響了內地電商行業的生態。
阿里的美股遭到評級調降和目標價下調的主要原因包括內地零售商業客戶管理(CMR)和阿里雲反彈速度緩慢,以及阿里雲分拆計劃的暫停對估值帶來的不確定性。此外,阿里持續回購和派息已經反映在價格上,缺乏資本管理催化劑。
相對地,拼多多則被大摩列為中資電商行業的首選。大摩指出,在內地消費者對性價比越來越敏感的情況下,拼多多的定位最具優勢。公司在消費者心中樹立了「低價」觀念,這一觀念難以被同業顛覆。拼多多的低價策略不僅看似簡單,而且不易被複製或嘗試。
認為,拼多多在多個方面具有優勢,包括全面的低價優質供應鏈、流量演算法和底層業務邏輯的優質低價產品、多年巨額補貼政策建立的低價觀念,以及更好的營運效率,這使得競爭對手難以複製或嘗試。
大摩預計,拼多多將繼續在內地搶佔市佔率,並且旗下的跨境電商業務Temu的價值尚未充分反映。因此,大摩給予拼多多的目標價為181美元,評級為「增持」。
此外,大摩還提到京東(9618),指出目前80%的券商仍然給予京東「買入」評級。預計明年,京東在商品交易額(GMV)、收入增長和利潤率方面都將有所改善。然而,大摩認為京東難以像拼多多一樣成功執行「低價」策略,並預計拼多多和抖音在電子和家電領域將更為進取,將對京東的GMV、收入和利潤率構成壓力。因此,大摩下調了京東的美股目標價,降至30美元,並給予「與大市同步」的評級。