在年底多宗大型交易推動下，全球併購市場迎來強勁反彈。數據顯示，截至12月4日，今年全球併購（M&A）總額已達3.3萬億美元，較2024年大增37%，有望成為自2021年（3.8萬億美元）以來表現最亮眼的一年。當中以美國市場增長最為突出，美國企業併購金額達近1.8萬億美元，年增幅高達53%，僅略低於2021年的歷史紀錄。
本周震撼市場的交易之一，是Netflix於12月5日宣布以720億美元（含債務計）收購華納兄弟探索公司。這宗超級併購不僅重塑全球串流媒體版圖，也象徵大型科技與傳媒企業在交易環境改善下重啟積極併購策略。
分析指出，在對併購相對友善的特朗普政府重新執政後，企業對監管環境的預期轉趨明朗，亦提升了跨產業大型交易的意願。隨著利率趨穩、企業信心回升，今年M&A市場呈現強力反彈，並由一系列「改變遊戲規則」的巨額交易推動整體規模快速回升。
特斯拉執行長馬斯克（Elon Musk）近日再次談及人工智慧（AI）對全球經濟的顛覆性影響，並表示美國要擺脫日益惡化的財政困境，唯一可行的出路，就是依靠 AI 與機器人帶動前所未有的生產力提升。
馬斯克近日接受印度券商 Zerodha 共同創辦人卡馬特（Nikhil Kamath）於 11 月 30 日播出的 Podcast 訪問時指出，美國國家債務已累積至不可持續的程度，而科技突破可能是唯一能扭轉這一問題的力量。他直言：「這（AI）很可能是唯一能解決美國債務危機的東西。」並預期相關技術的發展將帶來「大幅通貨緊縮」，意指科技進步會壓低商品與服務的成本，使整體物價向下。
美國財政部最新數據顯示，截至 11 月 26 日，美國國債規模達 38.34 兆美元，較十年前幾乎倍增。面對持續擴張的財政缺口，外界普遍關注華府如何在維持經濟增長的同時削減債務壓力。
馬斯克指出，儘管目前 AI 提升生產力的速度仍未足以抵消通膨，但轉捩點即將到來。他預期，「大概在三年內或更短時間，商品和服務的產出就會超越通膨。」其言論顯示，他相信 AI 在生產、物流、能源、製造等領域的應用會迅速擴散，並直接反映在整體經濟效率的提升上。
除了短期的通縮與生產變革，馬斯克亦描繪了 AI 為人類帶來的長遠未來。他認為，隨著 AI 與機器人進一步成熟，人類將會進入「工作成為選擇」的時代，預計可在未來 20 年內實現。他解釋，屆時機器將能完成大部分生產與服務工作，全球物資供應將更為充足，人類的基本生活需求不再仰賴傳統的勞動模式。
馬斯克近數周頻頻就 AI 前景發表看法。他在 11 月的特斯拉股東活動中表示，特斯拉開發的仿人形機器人 Optimus 未來有機會「徹底消除貧窮」，因為大量機器人勞動力能讓社會以極低成本提供充足的資源。他亦於稍早在美國與沙烏地阿拉伯合辦的「未來投資倡議」（FII）論壇上強調，在高度 AI 化的世界，金錢有可能不再扮演核心角色，因為物質供給不再稀缺。
大埔宏福苑於周三（26日）發生罕見的五級大火，火勢猛烈迅速蔓延，多幢大廈受波及，造成重大傷亡與財物損失，全港哀痛。為支援受災居民，長和系資深顧問、李嘉誠基金會創辦人李嘉誠今日（27日）宣布，基金會將即時撥出3,000萬元設立緊急援助基金，協助受火災影響的家庭與個人盡快獲得即時支援。
基金會表示，是次緊急援助基金主要資助註冊慈善機構推行支援受災者的計劃，尤其優先考慮能迅速向有迫切需要人士提供直接協助的項目。申請將透過慈山寺網站（網址：www.tszshan.org/lksfrelief）提交，網站將於今日下午一時正式啟動，供慈善團體申請。
李嘉誠對宏福苑火災造成的傷亡與破壞深表痛心。他表示，對受災者所面對的重大損失與挑戰深感難過，並對所有受影響的家庭致以最深切慰問，強調基金會會與市民同行，以實際行動支援社區渡過難關。
他亦特別向在火災救援中奮不顧身的消防員及所有前線救援人員致以敬意與感謝，形容其無畏精神、仁心關懷與堅毅承擔，展現香港堅毅不屈的精神。基金會並指出，將透過自1984年成立的「紀律部隊專項基金」，向不幸殉職或受傷的消防及救援人員提供支援。
除即時的3,000萬元援助外，李嘉誠基金會亦宣布，將額外撥出5,000萬元作後續支援計劃，協助社區在災後重建、復元，涵蓋心理支援、家園修復及長期生活援助等範疇，冀能協助居民重新站穩腳步。
近期日圓匯價持續疲弱，兌1美元一度跌穿157水平，每百日圓兌港元更低見4.95算以下，觸及多年低位。然而，投行摩根士丹利（Morgan Stanley）最新預測指出，日圓疲勢或將在未來幾個月出現逆轉，並預期美元兌日圓滙率可能下跌約10%，令日圓在短期內迎來明顯反彈。
摩根士丹利分析指出，美國經濟放緩跡象逐漸增多，加上聯儲局啟動減息周期，將削弱美元強勢。同時，日本方面雖仍維持寬鬆取態，但財政政策並未特別放鬆，兩者組合令日圓在明年第一季有望再度走強。該行表示，在市場重新調整對息差的預期後，日圓將會展現更強的避險與利差收窄效應。
在路透社公布的市場圖片中，新版 10,000 日圓紙幣自 2024 年 7 月面世後仍未能扭轉日圓弱勢；然而摩根士丹利認為，短期內形勢或將轉變。該行預測，美元兌日圓匯價將於 2026 年第一季跌至約 140；但隨後在明年下半年，隨着美國經濟逐步復甦，美日息差或再度擴大，日圓料面臨新一輪下行壓力，滙率在明年底可能回升至約 147 水平。
至於影響債市方面，大摩指出，受美國經濟放緩及日本財政憂慮緩解的共同作用，日本國債孳息率曲線有望在明年第一季呈現「牛市趨陡」走勢——即短端息率下降的幅度大於長端息率，使得整體曲線斜度上升。
綜合來看，市場普遍認為日圓仍受制於息差因素，但摩根士丹利的預測顯示，短期內的宏觀環境變化或為日圓帶來久違的上升動力。
加密貨幣市場本週持續波動，比特幣（Bitcoin）價格於20日呈現先升後跌的走勢，引發投資人關注。當天，比特幣一度因科技股巨頭Nvidia公布理想季績而反彈至接近93,000美元，但隨著利好消息效應逐漸消退，價格午後再度下滑，一度跌至86,092美元，跌幅超過4%，為今年4月以來首次跌破87,000美元。
市場分析指出，Nvidia的財報提振短期投資情緒，使比特幣及其他加密貨幣短線回升，但整體市場仍受全球經濟不確定性以及投資人避險心理影響，加密資產表現承壓。投資者需警惕價格波動加劇的風險。
值得注意的是，比特幣自今年初以來經歷多次大幅波動，投資者對其短期走勢呈現高度敏感。雖然Nvidia財報一度帶來反彈，但市場對科技股與加密貨幣之間關聯性仍在觀察中。專家提醒，比特幣價格波動大，投資人應審慎評估風險，避免追高或恐慌拋售。
此次跌破87,000美元，也被視為比特幣近期技術支撐位的重要指標，未來價格能否回穩，將取決於市場情緒以及全球經濟與科技股表現的交互影響。
美國「股神」巴菲特（Warren Buffett）近年的投資動向引發市場高度關注。這位傳奇投資者已連續 12 季淨賣出股票，使波克夏·海瑟威累積了史上最大規模的現金部位。財經網站 The Motley Fool 記者凱思·史派茲（Keith Speights）表示，巴菲特早於 20 多年前便曾對股市發出嚴厲警告，如今該警示在市場熱炒 AI、股市屢創新高的氛圍下，更顯得不寒而慄。
■ 巴菲特曾示警：估值逼近 200% 等同「玩火」
2001 年，巴菲特在《財富》雜誌撰文，指「股市總市值與國民生產毛額（GNP）比率」是評估市場估值的最佳單一指標。該比率於 1999 至 2000 年初曾衝上接近 200% 的歷史高位，隨後不久網路泡沫破裂，他因此形容高比率是「極強烈的警訊」。
如今，被稱為「巴菲特指標」的這項數據再次飆至驚人的 223%，超越網路泡沫時期。史派茲指出，若巴菲特當年的預言成真，市場需對可能出現的重大調整保持警惕。
■ 投資人一句「這次不同」是否站得住腳？
隨着標普 500 指數逼近歷史新高，許多投資人似乎並不擔心估值過高的風險，反而相信那句投資世界最危險的話──「這次情況不同」。
史派茲認為，今日確實與 2001 年存在若干差異。首先，指標已由 GNP 改為更常用的 GDP，兩者的統計範圍不同，可能導致數據呈現差異。此外，全球化與科技變革亦推高企業估值，使比率本身不再完全等同高風險。
■ AI 可能徹底顛覆估值邏輯
最關鍵的變數在於人工智慧（AI）。史派茲指出，AI 對生產力、成本結構與企業獲利能力的衝擊仍未完全體現，但可能是歷史級別的變革。
Anthropic 執行長阿莫迪（Dario Amodei）預測，AI 或在 5 年內令失業率升至 20%；特斯拉行政總裁馬斯克（Elon Musk）更直言，AI 將「取代所有工作」。若企業因此大幅擴大利潤，「巴菲特指標」等傳統估值工具或會失效，市場的高估值也將有其合理性。
巴菲特本人亦在 2001 年承認，該比率只呈現「某一時點」的狀態，無法反映長期趨勢；若經濟本質因 AI 出現結構性提升，現時比率或存在誤導。
■ 忽視巴菲特的風險依然巨大
儘管如此，史派茲強調，市場不應因此完全無視巴菲特的警告。過去數十年證明，這位「奧馬哈先知」雖不常做預測，但其保守與紀律一向有跡可循，而與他「對賭」往往代價高昂。
他總結：「AI 或許真的會改寫規則，但忽視估值風險，仍可能重創財富。」
儘管近期美股科技股持續震盪、AI 是否步入泡沫的討論升溫，但全球頂尖投資機構卻罕見地口徑一致：人工智慧的長期前景依然堅實，與 2000 年代的網路泡沫根本無法相提並論。原因在於，這一波 AI 熱潮的主角不再是燒錢求生的創業公司，而是現金流雄厚、財務體質強健的科技巨頭。
管理 700 億美元的 Coatue 創辦人拉方（Philippe Laffont）與管理 1,180 億美元資產的 General Atlantic 執行長福特（Bill Ford）近日在 CNBC 論壇上指出，目前市場情緒雖不穩定，但基本面依舊強勁。兩人特別強調，當前掌控 AI 發展節奏的，是 Alphabet、微軟、亞馬遜等「超大規模級」科技巨擘，它們具備雄厚資本與明確商業模式，與 20 多年前的網路泡沫完全不同。
拉方表示，明年這些公司在 AI 的總投資將突破 5,000 億美元，但同時它們每年產生的自由現金流合計高達近 1 兆美元，且負債極低，大幅降低市場系統性風險。他反駁大空頭、電影《大賣空》原型人物貝瑞（Michael Burry）對科技巨頭「灌水利潤」的指控，認為這些投資都經過董事會嚴格審查，並附帶明確的資本報酬要求。
在外界質疑「美股七雄」互相採購設備與 AI 服務、形成「循環交易」時，福特則持不同看法。他認為這正代表 AI 賽局是真實存在、且規模極大：「他們在競逐最後的高額獎金。現在不投資，就等於自動退出比賽。」他指出，七雄估值之所以攀升，是因為獲利同步成長，而不是單純靠本益比堆砌。
AI 賽局也讓 Alphabet 成為今年市場的大驚喜。Google 去年在 ChatGPT 爆紅後一度被視為「AI 戰敗者」，但今年憑藉 Gemini 系列模型重新奪回競爭力，股價表現亮眼，甚至吸引一度因「錯過 Google」而懊悔的股神巴菲特，旗下波克夏首次進場布局。
面對外界擔心 AI 運算成本未來可能急速下降、進而引發「商品化崩塌」，拉方提出另一種思維——他將 AI 能力比喻為「引擎燃料」：價格下降反而將激發更多應用需求，而非造成價值減損。「無論是軟體、自動駕駛、人形機器人，未來十年仍有無限可能。」
聯準會降息預期轉弱、美股連日走跌，市場焦點如今全落在AI龍頭輝達（Nvidia）即將公布的財報表現。分析師指出，若輝達能繳出亮眼成績並釋放樂觀前景，將有望成為扭轉近來美股疲弱、帶動大盤反彈的關鍵力量。
近期美股承壓，主要受到聯準會降息時程再度拉長、以及AI題材股估值偏高、泡沫疑慮升溫的影響。科技權值股回檔，使大盤動能顯著放緩。向來偏多的Fundstrat技術策略長紐頓（Mark Newton）直言，目前要想讓美股走出連日疲態、重返上升軌道，最能發揮撐盤作用的就是輝達。
輝達13日股價收跌3.6%，收在186.86美元，但市場焦點早已放在該公司預定於11月19日公布的第三季財報。紐頓表示，若輝達在財報與展望中釋出正向訊號，有機會帶動市場情緒全面反彈，甚至重新啟動美股上攻動能，延續漲勢至2026年。他並指出，除非輝達股價跌破上周五的低點178.91美元，否則短線不宜看空。
輝達先前揭露其今、明兩年待交付訂單總額高達5,000億美元，引發投資人高度關注。分析師認為，這項龐大訂單顯示AI需求持續強勁，也讓市場對輝達未來營收成長具備極高信心。由於輝達股價近期已回檔整理，華爾街認為其「優於預期」的門檻反而降低，增加了財報帶來驚喜的可能性。
海納國際（Susquehanna）分析師羅蘭（Christopher Rolland）預期，輝達下周的財報很可能再次超出市場預期。他指出，市場對輝達最新 Blackwell 系列機櫃級AI系統的接受度持續提升，加上公司預估明年底前可望有逾5,000億美元的營收進帳，使整體前景依然強勁。
羅蘭給予輝達股票「正面」評價，並認為主要雲端服務業者的AI資本支出正不斷增加，將持續成為推動輝達成長的主要動力。他同時提到，鴻海（富士康）12日公布的第三季財報優於預期，並宣布僅用三季就達成2025年AI伺服器營收目標，顯示整體AI伺服器供應鏈需求強勁，對輝達而言亦屬利多訊號。
比特幣自上月創下逾12.6萬美元的歷史高點後，近期出現明顯回調，最新報價約10.5萬美元，上週一度跌破10萬美元大關，市場一度陷入恐慌。不過，摩根士丹利（Morgan Stanley）最新報告指出，加密貨幣市場的長期多頭格局尚未結束，在專業投資人與高淨值客戶資金支持下，比特幣仍有潛力維持上升動能。
摩根士丹利分析師團隊表示，加密貨幣已逐漸擺脫「純投機資產」的形象，隨著市場成熟與監管框架明朗，投資人開始將其視為新興的資產類別。該行認為，目前由全球流動性與資金供應推動的「四年上升周期」仍在進行中，比特幣的中長期走勢依舊樂觀。
瑞士數位資產銀行 Sygnum 最近發布的全球調查也顯示了類似趨勢。該行針對 45 個國家、逾千位高淨值人士與專業投資人進行調查，結果顯示，有 61% 的受訪者計劃在未來一年內增持加密貨幣。儘管 10 月間加密資產總市值蒸發約 5,000 億美元，使部分投資人對短期前景轉為中立甚至悲觀，但整體長期配置意願仍明顯提升。
Sygnum 報告指出，投資人普遍認為，比特幣在價值儲存與抗通膨功能上依然優於其他代幣，這反映出市場對通膨、主權債務高企及去美元化的憂慮仍在升溫。
同時，該報告發現兩大條件將進一步刺激資金流入加密貨幣 ETF：一是 ETF 允許質押（staking）機制，即持幣者可透過鎖倉獲取獎勵；二是直接代幣投資趨勢升溫，使傳統投資者更容易接觸加密資產。
摩根士丹利分析師蓋林多（Andrew Galindo）指出，川普去年重返白宮被視為加密資產邁向主流的重要分水嶺。川普政府推動的「天才法」（Genius Act）鬆綁監管、正式承認加密貨幣為「可投資資產類別」，大幅提升了市場信心與合規透明度。
另一位分析師克里普利（Sarah Cripley）補充說，加密貨幣 ETF 的推出顯著改善了市場流動性與投資便利性。隨著貝萊德（BlackRock）、富達（Fidelity）、景順（Invesco）等大型資產管理公司紛紛推出相關產品，目前全球加密 ETF 規模已達 2,000 億美元，其中 2024 年的資金流入額達 400 億美元。
蓋林多認為，雖然比特幣短線面臨修正壓力，但從歷史經驗來看，每輪四年周期均與全球 M2 貨幣供應趨勢相呼應。他預期目前可能處於多頭周期的尾聲，市場將進入整理階段，但長期趨勢依舊正面。
國際金價近日再度強勢上揚，周一（11月10日）紐約尾盤，現貨黃金漲2.84%，報每盎司4,114.96美元；COMEX黃金期貨亦上漲2.76%，收報4,120.60美元。這是金價再度站上4,000美元大關，反映市場避險情緒升溫，以及全球央行持續增持黃金的強勁需求。
摩根大通私人銀行最新預測指出，黃金的強勁上漲勢頭可能延續至明年，價格有望突破每盎司5,000美元大關，甚至在2026年底前升至5,200至5,300美元區間。該行全球宏觀與固定收益策略主管亞歷克斯·沃爾夫（Alex Wolf）表示，目前金價的主要推動力來自新興市場經濟體央行的持續買入，而這一趨勢短期內難以逆轉。
沃爾夫指出，過去兩年全球央行的黃金購買行動，是推動金價飆升的關鍵因素。由於地緣政治不確定性升溫、美元長期走勢疲弱，以及主要經濟體面臨通脹壓力，許多國家正尋求以黃金作為外匯儲備的穩定避險工具。他強調：「對許多央行而言，黃金在其外匯儲備中仍僅佔較小比例，尤其是在新興市場，因此仍有進一步增持的空間。」
根據市場統計，今年以來金價漲幅已超過50%，並在10月一度創下每盎司4,380美元以上的歷史新高。雖然近幾周出現短暫回調，但在全球經濟放緩與貨幣政策不確定性持續的背景下，投資者對黃金的避險需求依然強勁。
分析人士指出，除了央行買盤支撐外，投資者對美國降息預期升溫亦為金價提供上行動能。隨著美債收益率下行與美元指數走弱，市場資金持續流向黃金等實體資產以對沖通脹與金融市場波動風險。
摩根大通預期，即使未來價格上漲可能放慢，新興市場央行的長期買入趨勢仍將維持。沃爾夫補充說：「即便購金速度放緩，整體需求仍高於歷史平均水平，這意味著金價中長期仍具上升潛力。」
綜觀市場走勢，投資者普遍看好黃金後市表現，預料短線可能在4,000至4,300美元之間波動，但若地緣政治局勢惡化或主要央行政策轉向寬鬆，金價有望再創新高。
