美股三大指數周一（16日）收盤全面下跌，主要因美國兩家地區性銀行爆出壞帳與欺詐訴訟，市場對信貸品質惡化的擔憂升溫，令多頭氣氛受挫。不過，受人工智慧（AI）相關題材支撐，晶片股逆勢走強，費城半導體指數仍收紅。

道瓊工業指數收跌301.07點，報45,952.24點，跌幅0.65%；史坦普500指數下跌41.99點，收於6,629.07點，跌幅0.63%；那斯達克綜合指數挫107.54點，報22,562.54點，跌幅0.47%。費城半導體指數則上漲32.96點，漲幅0.49%，收於6,800.02點。

盤初，AI需求展望報告提振市場信心，標普500指數一度走高，但隨後兩家地區銀行披露信貸問題，令市場情緒急轉直下。錫安銀行（Zions Bancorporation）股價暴跌13%，該行指出加州分行的兩筆貸款出現意外虧損。另一家地區銀行西聯銀行（Western Alliance）亦重挫10.8%，該行表示正對一名借款人提起欺詐訴訟。

消息使市場憂慮信貸風險擴散。此前，美國汽車零件供應商 First Brands 及二手車貸業者 Tricolor 相繼倒閉，商業貸款領域風險持續升高。LNW 首席投資官 Ron Albahary 指出：「信貸市場已處於極度緊繃狀態，任何異常都值得警惕。」

盈透證券策略師 Steve Sosnick 則認為，事件目前僅限於個別銀行，未見系統性風險跡象：「雖然規模與當年矽谷銀行相似，但目前市場仍屬可控範圍。」

科技股表現分化。台積電（TSMC）對AI支出前景持樂觀態度，但ADR仍跌1.6%；特斯拉下跌1.5%，Meta與Palantir均跌約0.8%。相較之下，Salesforce上漲4%，因公司預期2030年營收將突破600億美元，高於市場預期。

此外，甲骨文（Oracle）勁揚3%，公司預估其雲端業務2030年營收可達1,660億美元，顯示企業對AI及雲服務需求持續增長。

截至目前，史坦普500指數今年以來上漲約12%，市盈率達23倍，創五年來新高，顯示股市估值偏高、對壞消息的承受空間有限。

美股期貨指數在亞洲週一（13日）早盤強勁反彈，因美國總統特朗普釋出願意與中國達成協議的訊號，緩和上週美中貿易緊張局勢急劇升溫所引發的市場恐慌。隨著投資人風險情緒回升，國際油價反彈，加密貨幣與金價同樣齊步上揚，全球市場氣氛明顯回穩。

截至亞洲早盤，史坦普500期貨指數上漲0.95%，道瓊期指漲0.72%，那斯達克100期貨勁揚1.3%。分析指出，市場對美中關係前景再度轉趨樂觀，短期有望帶動美股反彈，但投資人仍保持謹慎。

國際油市同樣回暖。布蘭特原油12月期貨上漲0.8%，報每桶63.25美元；西德州中級原油11月期貨亦漲0.8%，報59.37美元。市場認為，若美中談判氛圍改善，對全球需求預期有提振效果。

加密貨幣市場亦延續漲勢。根據CoinMarketCap報價，比特幣勁升3.8%，報115,387.19美元；乙太幣飆漲10.4%，報4,138.72美元，資金明顯回流高風險資產。

另一方面，金價持續創新高，現貨金一度勁揚逾1%，報每英兩4,060美元，反映避險情緒雖稍緩，但資金仍尋求穩健配置。

市場普遍認為，特朗普再度展現「TACO」（Trump Always Chickens Out，特朗普總在最後一刻退縮）特質。上週五他曾警告將「大幅」提高中國商品關稅，並宣布自11月1日起再加徵100%關稅，同時祭出關鍵軟體出口限制，導致全球股市重挫。

然而，特朗普週日又改口，於Truth Social發文稱：「別擔心中國，一切都會沒事的！習主席只是暫時狀況不好，我不希望中國陷入蕭條。」他並於空軍一號上受訪時表示：「我們和中國會沒問題的。」但同時強調，11月的關稅措施仍將照原計劃進行。

Pepperstone Group策略師布朗指出，市場普遍視此為又一次「TACO時刻」，雖然情勢暫時緩和，但貿易與關稅風險仍高，投資人不宜過度樂觀。他表示：「市場短期偏向風險資產，但整體態度仍趨謹慎。」

分析人士認為，美股在AI熱潮與聯準會降息預期支持下，估值已逼近25年高位，留給壞消息的空間有限，若中美談判再生變數，波動恐再度加劇。

《紐約時報》引述先鋒集團（Vanguard）首席全球經濟學家戴維斯（Joseph Davis）的最新研究指出，未來數十年全球經濟將在「人工智慧（AI）革命」與「人口高齡化」兩股力量之間拔河，無論AI最終能否帶來顛覆性的經濟轉型，投資人若押注價值股，都將相對穩操勝算。

戴維斯表示，先鋒的專屬模型推演出兩種可能的經濟路徑。第一種是AI及其他科技突破成功引發生產力革命，快速提升經濟成長與生活水準，機率約在45%至50%之間。另一種則是AI表現令人失望，無法抵銷人口老化、財政赤字升高、貿易壁壘等負面因素，導致成長停滯甚至陷入「赤字宰制」的困境，發生可能性約35%至45%。

先鋒進一步預測，在AI成功改造經濟的情境下，2026年至2035年間，標普500指數的年化報酬率可望達到9.8%，遠高於美國10年期公債的3.9%。反之，若經濟被赤字與高齡化拖累，股市將迎來「失落的十年」，標普500年化報酬率僅剩2.3%，不及10年期美債的6.5%。

儘管兩種情境差距甚大，戴維斯強調「價值股」的穩健性。他指出，若AI帶來龐大紅利，雖然科技巨頭如微軟、輝達、Meta、亞馬遜等直接受惠，但這些成長股早已被市場高估。相對而言，銀行、能源、公用事業、消費品等傳統產業，若能善用AI提升效率，同樣可享受經濟成果，且股價估值更具吸引力。

另一方面，若AI未能扭轉大環境挑戰，成長股將首當其衝，估值可能大幅回落，而價值股因具備穩定獲利基礎，反而將成為投資人避險首選。戴維斯直言：「如果你悲觀看待AI，認為只是炒作，那麼成長股現在的估值顯然過高。」

事實上，價值股近20年來表現落後成長股。根據FactSet數據，截至9月9日，史坦普500價值股指數年化報酬率僅8.5%，遠低於成長股的12.5%。然而，先鋒認為這一歷史落差正是反向操作的契機。

戴維斯強調，投資人無需在AI成敗之間選邊站，最務實的做法是保持分散投資，並適度偏向價值股。他說：「真正發生的只會是一條路徑，但不論是哪一條，價值股都將是最終贏家。」

美國總統特朗普對加拿大祭出關稅大棒，甚至揚言併吞該國，言語與舉措引發加拿大民眾反感，促使部分投資者拋售美國資產並抵制美貨。然而，令人意外的是，加拿大的美股投資人並未跟隨此趨勢，反而大舉買進美國股票，流入資金創下新高。

彭博資訊報導，根據加拿大國民銀行金融公司分析師樂弗利（Warren Lovely）彙編的數據，加拿大投資人今年以來投入美國股市的資金已達1,240億加幣（約合897億美元），為至少自1990年代以來可追蹤的最大筆流入。

PenderFund資本管理公司投資長泰勒（Greg Taylor）指出，許多加拿大投資人是基於績效考量進行操作。受益於人工智慧（AI）興起及資金流入大型科技股，美國股市過去數年的表現持續優異，吸引加拿大投資者持續買入。

儘管如此，加拿大本土股市今年表現同樣亮眼。加國基準指數S&P/TSX綜合指數今年上漲近15%，超過標普500指數約10%的漲幅。然而，樂弗利指出，加拿大投資人似乎在其投資組合中並未遵循「買進加拿大、賣出美國」的策略，仍持續加碼美股。

這股買美股的熱潮與7月民調結果形成對比。調查顯示，多數加拿大民眾希望退休金經理人減持美國資產。永明金融表示，今年稍早特朗普關稅政策確實促使部分投資人重新配置投資組合，將部分資金從美國資產撤出。

不過，加拿大股市近期仍受貿易戰降溫訊號提振。基準指數於22日創下30年來新高，主因是貿易緊張情勢出現緩解。當日，加拿大總理卡尼宣布將取消對美國的報復性關稅，向川普遞出橄欖枝。此舉無疑增強了市場信心，也為加拿大股市提供支撐。

在科技股的帶動下，美國三大主要股指本週收於高位，市場氣氛樂觀。納斯達克綜合指數勁揚207.32點，漲幅0.98%，報21,450.02點，創下盤中與收盤雙雙歷史新高。標準普爾500指數上漲49.45點，至6,389.45點，距離最高紀錄僅一步之遙；道瓊工業指數則攀升206.97點，收報44,175.61點。

回顧本週表現，道指累計上漲1.4%，標普500指數漲2.4%，那斯達克則大漲3.9%，顯示科技板塊的強勁走勢。蘋果公司是推升大盤的重要力量，本週股價累計飆升逾12%，創下自2020年7月以來最佳單週成績。蘋果日前宣布，未來四年將在美國投資約6,000億美元，市場解讀為回應總統特朗普的產業政策。

特朗普本週宣佈，對進口半導體及晶片課徵100%關稅，但在美國製造的產品可獲豁免，消息刺激蘋果股價在8日單日上漲逾4%。投資人認為新關稅措施力度低於先前預期，部分市場人士甚至忽略了特朗普剛於7日午夜生效的「對等關稅」，其中對敘利亞徵收41%、對寮國與緬甸則為40%。

特朗普在社交平台「真相社交」警告，若法院推翻其關稅政策，可能重演1929年大蕭條。他強調，關稅對市場已產生「巨大正面影響」。分析人士指出，市場對關稅的反應複雜，既在觀望妥協空間，也在試探政策執行力。

瑞士貴金屬協會則對美國關稅可能波及黃金貿易表達憂慮。雖然美方澄清1公斤與100盎司金條不在徵稅範圍，但仍對黃金市場信心構成挑戰。不過，黃金期貨價格仍創下每盎司3,534.1美元的歷史新高。

個股方面，Piper Sandler看好能量飲料商Monster Beverage，將評級上調至「加碼」，目標價從54美元大幅調升至74美元，認為公司已走出2024年的低潮，業績與收入均優於預期。該股收漲6.4%，今年以來累計上漲超過23%。

健身科技公司Peloton亦獲高盛唱好，將評級由「中性」上調至「買入」，目標價由7美元提升至11.5美元，意味潛在漲幅超過六成。分析師認為，新管理層帶來的平台增長與營運改善，有望在未來一年半內提升投資人信心。

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美國股市近期屢創新高、公債市場一度平靜，但華爾街的投資機構與高階銀行主管警告，總統特朗普的政策風格正為市場帶來三大潛在風險：關稅政策、干預聯準會決策獨立性、以及財政赤字惡化。這三項憂慮可能在未來觸發市場新一波動盪。

11日（週五）美股在連日上漲後出現回調。標普500指數下跌0.3%，結束連續創高走勢；那斯達克綜合指數下跌0.2%，道瓊工業指數跌幅達0.6%。三大指數本週均收黑。市場波動率也略有升高，被視為「恐慌指數」的芝加哥期權交易所波動率指數（VIX）當天上升3.9%至16.4，雖仍低於長期平均，但顯示投資人情緒略趨緊張。

在債市方面，美國10年期公債殖利率收於4.42%，為7月初以來高點；30年期殖利率也逼近5%，為近兩個月首見。此一走勢反映市場對通膨與未來利率政策的擔憂正在升溫。

華爾街原本普遍認為特朗普所提的高關稅政策只是施壓談判工具，最終未必實施。但歐洲最大資產管理公司Amundi投資長莫提耶（Vincent Mortier）警告，市場對所謂「TACO交易」（Trump Always Chickens Out，特朗普總會畏縮）過於自信，忽視了特朗普一旦強勢推行政策，可能對市場造成衝擊。

摩根大通執行長戴蒙也直言：「市場假定這些關稅不會真正落地，我並不這麼看。」有前特朗普政府官員指出，特朗普對關稅「非常執著」，且對貿易赤字和保護主義的立場始終強硬。

除了貿易政策外，特朗普對聯準會的頻繁批評也令人憂慮其對央行獨立性的干預意圖。若特朗普再度施壓降息，可能削弱市場對美國貨幣政策可信度的信任。

第三項隱憂是財政赤字。特朗普主導的稅改與支出法案已使美國債務大幅膨脹。根據獨立分析師估算，未來幾年特朗普的財政政策可能讓公共債務增加數兆美元，進一步削弱美元地位。

在匯市，美元表現疲軟，2024年上半年創下自1973年以來同期最差紀錄。Amundi表示已開始調降美元資產比重，認為美元將持續貶值。某大型銀行主管指出，市場已開始質疑美元是否仍為「穩定且可靠的價值儲藏工具」。

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美股主要指數週一全面收高，投資人一方面歡慶輝達（Nvidia）市值突破歷史新高，另一方面則密切關注美國總統特朗普最新關稅政策的可能影響。標普500指數上漲0.61%，收報6263.26點；那斯達克指數大漲0.95%，創下歷來新高，收報20611.34點；道瓊工業指數則上升0.49%，收報44458.3點。

科技股表現搶眼，輝達一度在盤中市值突破4兆美元，成為全球首家達成此一里程碑的公司。其他重量級科技股如Meta、微軟及Alphabet亦同步上漲，反映市場對人工智慧（AI）主題的熱情依然高漲。

與此同時，市場並未對總統特朗普新一輪關稅政策出現劇烈反應。根據白宮通訊，總統特朗普近期已正式通知包括菲律賓、伊拉克、南韓和日本在內的多個國家，將自8月1日起實施新關稅措施，涵蓋商品稅率將落在20%至40%之間。此外，他還宣布對進口銅課徵50%關稅，並放話未來或將對藥品課徵高達200%的關稅，但表示將給國內市場一至一年半的調整期。

投資機構多認為市場對新關稅措施反應平靜，部分投資人甚至視其為逢低布局機會。貝爾德策略師指出，市場普遍預期未來仍有談判空間，因此不願過度反應。他指出：「若市場真預期關稅風暴全面引爆，就不會還在歷史高位附近徘徊。」

瑞銀在最新報告中重申對美股後市樂觀，強調投資人持有大量現金，準備在市場波動時介入。「返校購物季將成為測試消費者對關稅後價格變化接受度的重要時刻。」該行指出，部分企業已悄然調升價格，但消費者行為是否會因新關稅而改變，仍需觀察。

從基本面來看，瑞銀認為企業盈餘將保持成長趨勢，特別是隨著《大而美法案》帶來政策紅利，預估2026年前季度盈餘成長可望回升至6%以上，全年成長有望自今年的6%提高至8%。

展望未來，瑞銀預測標普500指數將於2025年6月挑戰6500點，意即仍有約4%的上行空間，但同時提醒可能面臨短期波動，尤其是在聯準會政策與全球貿易局勢仍未明朗的情況下。聯準會6月會議紀錄亦顯示部分官員對降息時點與幅度仍存分歧，並憂慮關稅對通膨與就業市場的潛在影響。