〔綜合報導〕近來，美國公債投資是否明智在華爾街引起了激烈辯論。過去被稱為「債券天王」的品浩（PIMCO）共同創辦人葛洛斯近期在個人網站上表示，1980年代他在品浩開創的「總回報」策略已不合時宜。葛洛斯認為，隨著通脹高於預期和政府大量發債支應赤字支出，美債殖利率將持續上升，因此勸告投資人不要購買債券基金。
然而，Bianco顧問公司總裁畢安科撰文反駁葛洛斯的論點。畢安科認為，債券「總回報」投資並未過時，只是不再能依賴殖利率持續下降，而是需要在熊市時努力保護債息收益，在好景時設法放大收益。他強調，精明的基金經理人應密切關注通脹展望、聯準會（Fed）政策動向、中性利率以及債券大量發行的影響。如能謹慎做好風險控管，債券基金的績效至少能達到股市年報酬率的三分之二，且波動性遠低於股票投資。
專家看法南轅北轍，凸顯了通脹頑強、預算赤字擴大以及Fed何時降息等變數，讓債市短期展望變得不明朗。然而，MarketWatch報導稱，道明證券固定收益分析師團隊近日發表了一份研究報告，列出了五項客觀標準來評估此時投資美債的適宜性，結論是審慎樂觀。
首先，美債提供了吸引人的風險調整前瞻報酬。美國公債殖利率已回升到與美國大型股提供的盈餘收益率相當的水平，這是超過20年來首次。這意味著股票提供的報酬未必高於債券，理論上債券在這種價位顯得比股票更具吸引力。
其次，實質利率接近金融海嘯前夕以來的最高水平。經通脹調整後的美債殖利率已接近自2007-2008年全球金融危機前夕以來的最高水準。長期以來，債券提供的殖利率一直在谷底徘徊，如今大幅攀升，給投資人另一個樂觀看待債券投資報酬的理由。即使未來債券價格下跌，較高的殖利率也能抵銷一部分損失。
第三，價格看漲使美債吸引力增強。即使美債價格今後下跌，一定程度上較高的殖利率也能提供投資人緩衝。此外，如果Fed如市場所料，在年底前降息，美債價格將有可觀的上漲空間。債券殖利率與價格走向相反，一旦Fed降息，可能壓低美債殖利率，進而推升債券價格。
第四，期限溢價可能進一步攀升。期限溢價指的是投資人持有較長天期債券因風險較高而要求的額外報酬。道明證券團隊預期，期限溢價最終會再度回升。儘管長債殖利率下降的幅度可能不足以彌補期限溢價升高，但這一點仍有待觀察。
最後，預算赤字可能持續居高不下。預算赤字遞增可能推升美債殖利率。無論今年11月誰當選美國總統，美國聯邦預算赤字都可能維持在承平時期的歷史高峰，迫使財政部擴大發債以支應赤字支出。儘管目前為止，發債狂潮推高殖利率的疑慮時有冒出，但解決之道遲遲未見，此問題仍可能揮之不去。
總的來說，美國公債殖利率在17日有所攀升，但過去一周來仍下滑。4月的消費者物價指數（CPI）數據大致符合預期，其他經濟指標也指向美國經濟降溫，美債殖利率隨之下滑；但多位Fed決策官員表示通脹仍熱、降息時機未到，這使得殖利率連續兩天走高。過去一周，美國10年期公債殖利率下降了0.084個百分點，降至4.419%；2年期殖利率下降了0.044個百分點，降至4.822%。
