內地新茶飲市場踏入2026年下半年，六大品牌半年業績正式揭開差距。蜜雪冰城上半年純利達23.19億元（人民幣，下同），平均每日盈利約1280萬元；霸王茶姬、古茗等品牌亦保持盈利，反觀曾被視為高端茶飲代表的奈雪的茶，半年經調整淨虧損9670萬元，成為六大品牌中唯一錄得虧損者。
從蜜雪冰城、古茗、霸王茶姬、茶百道、滬上阿姨及奈雪的茶半年報來看，內地茶飲市場已由過去依靠快速開店帶動增長，逐步轉向成本控制、加盟效率及單店表現的較量。
蜜雪冰城半年賺逾23億 門店突破6.4萬
蜜雪冰城上半年收入152.16億元，按年增加2.3%，期內利潤23.19億元。現時全球門店約6.4萬間，當中中國內地約5.96萬間，海外約4400間。
主打平價茶飲的蜜雪冰城，憑藉大規模加盟網絡及自建供應鏈控制成本，在約6元人民幣的價格帶保持競爭力。不過，門店數目大幅增加之際，收入增幅相對有限，亦反映整個市場正面對單店產出承壓的問題。
古茗上半年期內利潤15.68億元，按年跌3.6%，主要受到去年同期可轉換優先股公允價值變動的基數影響。撇除相關因素後，經調整利潤反而按年增長44.4%。截至6月底，古茗門店達1.44萬間，上半年GMV超過197億元。
霸王茶姬持續盈利 海外擴張成新戰場
霸王茶姬上半年收入69.6億元，按年升3.5%；淨利潤9.12億元，增長22.6%，並連續14個季度錄得盈利。
截至6月底，霸王茶姬全球門店增至7639間，海外門店399間，業務已拓展至包括韓國及美國在內的多個市場。除了擴大門店版圖，品牌亦持續推出茶拿鐵、茶特調及冰淇淋等產品，嘗試擴闊消費場景。
奈雪半年蝕9670萬 直營模式面臨考驗
相比之下，奈雪的茶表現明顯失色。公司上半年收入18.93億元，按年下跌13.1%，經調整淨虧損9670萬元，經營現金流亦只有6070萬元，按年大減56.1%。
截至6月底，奈雪共有1685間門店，其中1315間為直營店，加盟店只有370間。直營模式雖然有利於維持品牌形象及服務質素，但同時需要承擔較高的人力、租金及折舊成本。
數據顯示，奈雪直營店平均每日銷售額由去年同期約7600元降至7000元，每日訂單量由296單減至287單，平均客單價亦由25.7元降至24.3元。收入、客流及消費額同時受壓，令盈利空間進一步收窄。
加盟模式成主流 下沉市場成勝負關鍵
六大品牌的業績差異，亦反映加盟模式在目前市場環境下的優勢。古茗約82%門店位於二線及以下城市，蜜雪冰城亦有約58%門店分布於三線及以下市場，透過密集開店降低物流成本及提高品牌滲透率。
相較之下，奈雪大量直營店集中於一線及新一線城市，面對更高租金及人工成本，當客流放緩時，成本壓力便更加明顯。
開店潮過後 新茶飲進入搶客時代
值得留意的是，即使多個品牌仍然盈利，單店增長放緩已成為行業共同問題。蜜雪冰城門店數量大增，但收入僅錄得約2%增長；霸王茶姬第二季同店GMV更按年下跌16.1%。
在客流競爭加劇下，各品牌亦需要增加營銷投入。蜜雪冰城上半年銷售開支按年增加22.9%，滬上阿姨營銷開支更升逾五成。
整體而言，內地新茶飲市場已告別單純「開店就能增長」的階段。供應鏈效率、加盟管理、成本控制、產品創新及海外市場布局，將成為品牌下一階段突圍的關鍵，而奈雪的茶能否扭轉直營模式的盈利困局，亦將是市場關注焦點。
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